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核心要点：

2023年4月10日-2023年4月14日，食品饮料行业下降5.20%

上周上证指数上升0.32%，深证成指下降1.40%，沪深300指数下降0.76%，创业板指下降0.77%。申万食品饮料行业下降5.20%，涨跌幅排名31/31，跑输沪深300指数4.44pct，食饮子版块均为下跌态势，其中肉制品板块下跌最小为7.57%，软饮料板块下跌2.43%，其他酒类板块下跌2.75%。成本跟踪方面，2023年4月14日，豆粕现货价为4349.14元/吨，较2022年4月7日上升8.41%；玉米现货价为2826.12元/吨，较2022年4月7日下跌0.10%。2023年2月，大麦进口平均单价较上月略微下降；2023年3月瓦楞纸出厂价较上月下降3.64%，箱板纸出厂价较上月下降6.06%。

市场情绪扰动，估值相对合理偏低

受市场情绪面扰动影响，上周食饮行业跌幅明显。当前阶段经济呈现弱复苏，叠加2、3月份白酒处于淡季，渠道信心分化，引发市场对于消费复苏节奏、白酒价盘及库存的担忧。但是本届糖酒会人气火爆，客流量保持较高水平，多家白酒品牌发布新品，进一步提振渠道信心。经过调整之后，市场预期整体调低，当前板块估值处于相对偏低位置，根据已发布一季报的白酒企业来看，一季度表现均较为亮眼，随着五一节假日的到来，宴请消费场景的加快恢复，库存消化逐步加快，价盘稳中向上，我们认为二季度白酒企业业绩兑现确定性较强。

啤酒行业开始进入旺季，多重利好叠加，我们认为啤酒板块业绩加速释放。日前，澳方已暂停就中方对澳大麦征收“双反”关税一事向世贸组织提起的申诉，澳大利亚已与中国达成协议，解决两国在大麦进口问题上的争端，大麦价格有望逐步下降，啤酒企业基本已经就2023年的大麦进行锁价，大麦价格的下降将在明年及以后逐步显现，但是目前包材价格持续下降，成本压力持续缓解，现饮场景复苏+高端化+成本压力缓解同步推进。

投资建议

糖酒会反馈相对谨慎，市场预期降温调整，行业估值合理偏低。随着一季报的逐步披露也会逐步化解市场悲观情绪，未来即将跨过消费淡季迎来五一假期，有望进一步提振消费信心。短期重点关注业绩兑现情况及场景复苏带来的增长行情，中长期关注收入改善带来的消费升级主逻辑。建议关注白酒、啤酒、预制菜及调味品板块，白酒重点关注业绩扎实的高端企业及业绩增长弹性大的次高端及区域龙头企业。维持食品饮料行业增持评级。

风险提示

宏观经济恢复不及预期；疫情反复限制消费场景；食品安全问题；市场竞争加剧。